来源：金融界网站
文：张玉龙，甘洋科，罗永峰，臧赢舜
1 一、引言：4月上涨如期而至，化工引发周期行情
在3月31日《经济企稳初见端倪，蓝筹接力再下一城》的报告中，我们观察到在长端信用利率下降的过程中，虽然存在着一定的季节效应，但是PMI数据开始边际改善。这意味着中国经济宽信用过程深入推进，经济复苏出现了端倪，因此券商、地产、家电、家居、航空等行业开始表现。在蓝筹股的表现下，4月1-4日市场大幅度上涨，开启了本轮牛市新一轮上涨，印证了我们的判断。
（一）经济观察：经济复苏初见端倪，化工整顿价格飞涨
从国内经济来看，4月7-14日将公布3月的价格、社会融资规模、M2等重要经济数据。我们预期由于宽信用过程和减税降费过程的持续推进，3月PMI反映出的经济复苏信号将得到加强：价格水平会回升，CPI可能会回到2.5％左右，社会融资规模总量增速回升至10％左右。社会融资规模结构是否得到优化还需继续观察。宽信用带来的经济复苏前景将进一步强化市场新一轮上涨的动力。
从行业层面来看，响水县化工大爆炸造成了严重的伤亡事件。响水县化工园区将永久关闭，并且全国化学工业安全大检查和随之而来的产业整顿将逐步展开。化工等周期品价格大幅度上涨，这与年供给侧改革造成的产能收缩呈现出周期行情表现一致。由于经济复苏可期，叠加化工产品供给收缩价格上涨，化工等周期板块估值处于低位，是4月上涨的新一轮动力。
（二）政策与流动性：外资回流，政策中性
从流动性的角度来看，由于中国经济复苏前景可期，人民币汇率持续升值0.4％，外资持续回流A股市场。年5月末，MSCI提升A股纳入因子以及6月纳入罗素富时指数预期，4月和5月外资流入情况有望继续向好，蓝筹板块依然是外资重点
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